2018年债券交易员高阶研修班——北京站

 近年来，随着我国债券市场的快速发展，市场参与主体不断增多，各类机构投资者，尤其是城商行、农商行等银行类机构对债券投资的研究更加深入，债券交易人员更加注重分析影响债券投资的宏微观等经济、政策性因素以及建立完善的研究框架和逻辑体系，以便能够更好的适应债券市场的变化趋势，并通过研究更好地对市场做出前瞻性判断。

       近两年来，信用风险事件有加剧爆发的趋势，甚至包括国企和央企都出现了违约情况，因此如何甄别和防范信用风险是债券市场各机构从业人员的必修课。2017年经历长达一年多的熊市洗礼，债券市场持续低迷。进入2018年，在流动性超预期宽松及基本面、政策等因素边际好转的刺激下，市场悲观预期得到了转变，债市迎来了一波势如破竹的上涨行情。为了能更好地适应债券市场的变化发展，债券交易员等从业人员需要建立一套基于宏观基本面、、市场微观结构完善的债券研究框架和投资逻辑体系，在能较好地解释过去市场走势的基础上，更能一定程度上对市场变化做出前瞻性的判断；另一方面，债券交易员需要学习和掌握更深入的投资理念和实战技巧，提高流动性管理能力，在传统业务模式基础上进一步精耕细作，提高投资的风险收益比。

       2017年经历长达一年多的熊市洗礼，债券市场持续低迷。进入2018年，在流动性超预期宽松及基本面、政策等因素边际好转的刺激下，市场悲观预期得到了转变，债市迎来了一波势如破竹的上涨行情。为了能更好地适应债券市场的变化发展，债券交易员等从业人员需要建立一套基于宏观基本面、、市场微观结构完善的债券研究框架和投资逻辑体系，在能较好地解释过去市场走势的基础上，更能一定程度上对市场变化做出前瞻性的判断；另一方面，债券交易员需要学习和掌握更深入的投资理念和实战技巧，提高流动性管理能力，在传统业务模式基础上进一步精耕细作，提高投资的风险收益比。

基于以上情况，我们特举办本次培训，届时将邀请董德志、李勇、樊伟、某上市银行资深债券投资专家等四位资深债券专家出席主讲，通过授课互动交流，使债券交易员综合能力得到提升。同时搭建互动交流平台，促进业务交流合作。欢迎各单位积极报名参加，现将培训事项通知如下：

授课提纲二

第二讲  债券投资如何借力国债期货

【时间：6月23日 下午14:00-17:00】

一、国债期货发展历史和现状

二、国债期货基础知识

三、国债期货定价原理

  1、如何寻找CTD券

  2、国债期货期权价值估算

  3、国债期货价格形成和影响要素

四、国债期货交易策略

  1、套期保值交易

  2、套利交易（跨期套利、期现套利、基差交易、跨品种套利）

  3、收益率曲线套利（骑乘策略、碟式套利、斜率策略）

  4、方向性策略

五、国债期货风险管理

  1、风险管理流程   

  2、套保比率

  3、久期管理       

  4、对冲策略实施

  5、对冲策略评判  

六、国债期货交易实例分析

  1、国债期货分析框架

  2、套期保值交易策略实例分析

  3、套利交易策略实例分析

  4、方向性交易策略实例分析

  5、机构投资者如何合理运用国债期货投资

七、其他类固收衍生品

授课提纲三

第二讲  债券投资实务与风险管理

【时间：6月24日  上午8:30-11:30】

一、重识债券市场

 1、“债灾”前后市场走势回顾及环境变迁

 2、债券市场生态

3、利率敏感性的重要特征

二、债券投资分析框架

1、利率体系传导关系

2、货币政策的决定力量——基本面

3、信用分析

三、债券投资策略及案例分析

1、前导：消极管理策略VS积极管理策略

2、消极组合投资策略

（1）免疫策略 （2）现金流匹配策略  （3）指数化策略

3、积极组合投资策略

（1）利率预期策略

A、分析框架  

B、交易分类及案例分析

C、辅助技术指标及分析  

D、市场监测指标及分析

（2）信用分析

（3）债券互换策略

（4）骑乘收益率策略

（5）收益率曲线变动策略

（6）杠杆策略

4、积极组合投资策略之套利策略

（1）广义套利：代持交易等 

（2）狭义套利

四、债券投资风险管理

1、债券组合管理面临的主要风险

2、风险管理原则与手段：利率风险VS信用风险

五、交易体会

授课提纲四

第一讲 债券投资策略与业务风险管控

【时间：6月24日  下午13:00-16:00】

一、债券市场概览

  1、债券相关品种介绍（作用、规模和发展路径）

（1）货币市场（回购、拆借、同存、CD） 

（2）债券市场（利率债、信用债）

（3）SHIBOR报价 

（4）国债期货 

（5）利率衍生品

  2、债券市场生态链：投资场所、参与各方、询价和交易模式

    （1）一级市场、二级市场（银行间市场、交易所、中金所、线下）

    （2）发行人、承销人、代销机构、投资人、交易与结算服务公司、经纪中介

    （3）混合式招标、荷兰式招标、美式招标、拉手交易、匿名竞价交易

二、债券长期投资业务的分析框架和风险管控

  1、自上而下的研究

   （1）宏观、货币政策、资金面、利率走势、买点

   （2）货币政策传导机制

   （3）研究的常见误区：重点讲述对货币政策的理解误区

  2、投资要求和约束

    银行对债券配置的收益和风险的要求、

  3、投资组合构建 

   （1）品种结构（2）行业分布 

   （3）期限结构 （4）杠杆

  4、风险的管控

   （1）信用风险（2）流动性风险

   （3）利率风险（4）操作风险

  5、投资思想和策略探讨

   （1）左侧和右侧投资策略 

   （2）历史利率中枢策略

   （3）期限下滑策略 

   （4）息差套利策略

三、债券交易的分析框架和风险管控

  1、分析框架

  （1）基本面研究

  （2）机构行为分析

  （3）心理研究

  2、风险控制

  （1）风险敞口  （2）止损制度

  3、交易思想探讨

  （1）“赌博例”

  （2）顺势交易和逆势交易

  4、技术面分析技巧

  （1）MACD （2）均线和KDJ

四、货币业务的分析要点和风险防范

  1、如何做好流动性管理

  （1）与资产负债管理部的联动很重要

  （2）建立庞大、有效的外部交易对手，形成流动性互助、互动

  （3）流动性预测日报

  2、逆回购和拆借的交易对手分类限额管理

  3、流动性管理思想

     逆向抉择很重要：市场有钱我没钱，市场没钱我有钱。

五、2018年下半年债券市场展望

  1、宏观经济  2、货币政策  

  3、债券走势   4、策略选择