锦江股份研究报告分析
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一．公司简介：
上海锦江国际酒店发展股份有限公司是一家酒店餐饮类公司.公司主要从事从事经济型酒店营运及管理业务、星级酒店营运及管理业务、食品及餐饮和物品供应等业务.公司是中国最大的酒店、餐饮业上市公司之一,在同业中极具核心竞争力.于2010 年度,"锦江之星";被TTG China 旅游大奖组委会授予大中华地区最佳经济型品牌酒店;被中国饭店协会评为"中国饭店集团十佳品牌企业"、"中国优秀绿色饭店"。
二．发展历史：
1993年6月9日，在上海注册成立
1994年12月，溢价发行一亿股面值每股人民币1元的境内上市外资股（B股），发行价每股0.35美元
1996年9月，公开溢价发行1900万股面值每股人民币1元的境内上市人民币普通股（A股）
2016年，1月23日进行股权分置改革方案 每10股支付3.1股股份对价
2014年，中国证监会核准本公司非公开发行股票事项
2015年，公司之全资子公司 卢森堡海路投资有限公司签署股权购买协议，收购交易对方全资子公司全部股权
2015年9月18日，公司与Keystone原股东签署股份购买协议，收购Keystone 81.0034%股权。于2016年2月26日，股权交割完成，公司正式成为Keystone的控股股东。
2016年4月28日，分别收购黄德满先生持有的维也纳酒店有限公司(“维也纳酒店”)及深圳市百岁村餐饮连锁有限公司(“百岁村餐饮”)80%股权。于2016年7月1日，股权交割完成，公司正式成为维也纳酒店及百岁村餐饮的控股股东。
2016年7月12日中国证监会核准了公司非公开发行股票事项面值为每股人民币1元，发行价格为每股人民币29.45元，募集资金总额为人民币4,518,180,715.00元，扣除发行费用及相关费用中可抵扣进项税金后，募集资金净额为人民币4,506,283,900.07元，其中，计入股本人民币153,418,700.00元，计入资本公积人民币4,352,865,200.07元。本次非公开发行后股本总额增至人民币957,936,440.00元。
2017年6月30日，公司股份总数为957,936,440股。锦江酒店集团持有公司482,007,225股股份，占总股本50.32%，为公司控股股东。锦江国际(集团)有限公司(“锦江国际”)为锦江酒店集团的控股股东及公司的最终控股股东。
三．公司所从事业务：
1 有限服务型酒店营运及管理业务
1）直营经营模式：是指通过自有物业或租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌独立经营酒店。公司从直 营酒店取得的收入，主要来源为客房收入及餐饮收入，并享有或承担酒店的经营收益或损失。
2）加盟特许经营模式：主要分为“特许经营”和“受托管理”两种形式。
2. 食品及餐饮业
1） 直营经营：通过租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌 独立经营餐厅。公司从直营餐厅取得的收入，主要来源为餐饮收入，并享有或承担餐厅的经营收 益或损失。
2） 加盟特许经营直营模式：，是加盟特许经营模式，主要分为“特许经营”和“受托管理”两种形式。特许经营形式， 是指公司通过与餐厅业主签署特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、经营方式、 操作程序等经营资源在约定期限内许可给受许餐厅使用，并向受许餐厅收取特许经营费等。受托 管理形式，是指公司通过与餐厅业主签署管理合同，将公司的管理模式、服务规范、质量标准和 管理人员等输出给受托管理餐厅，并向受托管理餐厅收取管理费等。
四．核心竞争力分析：
公司将经过若干年 的努力，进一步增强在“管理、品牌、网络、人才”方面的优势，确立并巩固公司在有限服务型 酒店等相关行业的市场领先地位。 报告期内，公司在做强做优做大和提高自身核心竞争力方面，作出了以下一些主要举措，并 取得了相应的成果： 围绕“十三五”战略规划，坚持“资本经营、卓越运营”两轮驱动模式，按照“基因不变、 后台整合、优势互补、共同发展”的方针，于上半年度组建“上海锦江卢浮亚洲酒店管理有限公 司”，全面启动有限服务酒店板块深度整合。 截至 2017 年 6 月 30 日，公司会员总数达到 12,648 万人。
旅业专业媒体“TTG CHINA-旅业报”授予“锦江之星”品牌“大中华区最佳经济型酒店”称 号；“锦江之星”品牌在中国标准化研究院与清华大学共同发起的中国顾客满意度调查中获“快 捷酒店类目第一名”称号；“锦江之星”品牌登榜“2017 年 BrandZ™最具价值中国品牌 100 强”。
五．经营范围：
从事经济型酒店营运及管理业务、星级酒店营运及管理业务、食品及餐饮和物品供应等业务。
六．财务状况分析
合并营业收入比上年同期增长，主要受三个因素的影响：一是于 2016 年 3 月份纳入财务报表 合并范围的铂涛集团今年上半年度同比新增两个月份的营业收入；二是于 2016 年 7 月份纳入财务 报表合并范围的维也纳酒店和百岁村餐饮今年上半年度同比新增六个月份的营业收入；三是卢浮亚洲和锦江之星等营业收入同比增长等所致
实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长，主要受五个因素的影响：
一是 因收购铂涛集团和维也纳酒店集团的控股权，逐渐为公司贡献增量利润。该等利润贡献，已扣除为收购铂涛集团和维也纳酒店集团等控股权新增的借款利息等因素；
二 是公司于 2016 年 8 月份完成非公开发行股票工作，同比减少公司借款利息支出；
三 是公司取得上海肯德基、杭州肯德基、苏州肯德基和无锡肯德基投资收益比上年同期增加；四是法国卢浮集团因所适用的企业所得税税率的下调对所得税费用的影响；
五是 公司取得出售长江证券股票所得税前收益比上年同期减少。
七．经营状况的讨论与分析
有限服务型酒店业务
1. 全球酒店业务发展概况：
2017年1至 6月份，有限服务型酒店业务实现合并营业收入 616,421 万元，比上年同期增长 45.14%；实现归属于有限服务型酒店业务分部的净利润 34,081 万元，比上年同期增长 158.60%。
合并营业收入中的首次加盟费收入 22,381 万元，比上年同期增长 210.24%；持续加盟费收入88,010 万元，比上年同期增长 39.98%； 4,611 万元，比上年同期增长 80.33%。
截至 2017年6月 30 日，公司旗下签约有限服务型连锁酒店分布于中国大陆境内 31 个省、自治区和直辖市的 551 个城市，以及中国大陆境外 67 个国家或地区。
按地区分的有限服务型连锁酒店运营情况
1.中国大陆境内业务运营情况：
公司于中国大陆境内有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入437,028 万元，比上年同期增长 72.44%；实现归属于母公司所有者的净利润 19,130 万元，比上年上海锦江国际酒店发展股份有限公司 2017 年半年度报告14同期增长 131.54%；合并营业收入中的首次加盟费收入 22,381 万元，比上年同期增长 210.24%；持续加盟费收入 45,246 万元，比上年同期增长 88.00%； 4,611 万元，比上年同期增长 80.33%。
2. 中国大陆境外业务运营情况：
2017年 1 至 6 月份，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入 24,189 万欧元，比上年同期增长 2.55%；实现归属于母公司所有者的净利润 2,005 万欧元，比上 年同期增长 196.16%。 合并营业收入比上年同2017 年 1 至 6 月份，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入 24,189 万欧元，比上年同期增长 2.55%；实现归属于母公司所有者的净利润 2,005 万欧元，比上 年同期增长 196.16%。
八．所属的品牌优先服务型连锁酒店
1.
截至 2017 年 6 月 30 日，上述有限服务型连锁酒店品牌分布于中国境内 31 个省、自治区和直辖市的 346 个城市，以及中国大陆境外 3 个国家或地区。
2.
截至 2017 年 6 月 30 日，上述有限服务型连锁酒店品牌分布于中国境内 31 省 自治区和直辖市的 457 个城市，以及中国大陆境外 13 个国家或地区。
3.
截至 2017年6月30日，上述有限服务型连锁酒店品牌分布于中国境内31个省、自治区和直 辖市的 249 个城市。
4.
九．行业对比
三级行业分类：餐饮旅游 -- 酒店及餐饮 -- 酒店Ⅲ （共6家）2017-12-31
二级行业分类：餐饮旅游 -- 酒店及餐饮 （共9家）
十．国际排名
酒店业国际权威杂志《HOTELS》发布了以客房规模排名的 2016 年度世界酒店 300 强名单。 上榜 300 强的中国酒店集团有 35 家，前十名的中国酒店集团有 3 家，公司位居第5 名。
国内排名
根据中国饭店协会 2017 年 5 月发布的《中国酒店连锁发展与投资报告》，公司位居“2017 中国酒店集团规模 50 强排行榜”第一名。
锦江位居“2017 中国连锁酒店高端品牌规模 10 强排行榜”第一名。
